可贸易度、比较优势与产能过剩 张念瑜 【摘要】本文基于可贸易与不可贸易部门划分框架，结合比较优势与规模经济理论，测算并对比中、美、日、德四国行业可贸易度与出口优势。结果表明，中国高可贸易度制造业依托要素优势与规模效应形成显著出口竞争力，却被欧盟认定为产能过剩。不同于可贸易部门可通过出口消化富余产能，国内房地产、基建等不可贸易部门存在明显库存积压与产能闲置，供需错配问题突出。为此，应分类施策优化产业...
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关于哈耶克《资本与产业波动：对批评的回复》一文的解析张念瑜【摘要】本文解析哈耶克《资本和产业波动：对批评的回应》，其回应汉森、陶特 1933 年的十项命题批评。哈耶克以生产结构与强制储蓄为核心，阐明萧条即生产结构收缩，被迫储蓄拉长生产过程但必被逆转，恒定被迫储蓄率须信贷加速扩张而不能持续；中性货币只是理论分析工具，并以 1927—1931 年美国经验佐证。文末引申对中国的政策启示。这篇文章是对哈耶克《价格与生产》...
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李嘉图《政治经济学及赋税原理》“通货与银行”读书笔记 张念瑜 李嘉图《政治经济学及赋税原理》第 27 章《论通货与银行》，是李嘉图货币理论、金本位思想、银行制度批判的集中文本。写作这一章的的时代背景是：英国拿破仑战争时期，银行券停止兑现（1797–1821），纸币贬值、金价上涨，“金块论战”。 李嘉图是金块派代表。1810年李嘉图在论战中写了《黄金的高价》一文，一举成名。1817年李嘉图撰写的《政治经济学及赋税原理》沿袭了...
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价格机制在信贷周期中的作用---------关于哈耶克《价格与生产》第三讲的述评 张念瑜【摘要】本文基于哈耶克《价格与生产》第三讲文本，系统梳理其以相对价格与利率为核心的信贷周期理论。哈耶克摒弃传统总量均价分析范式，依托专用与非专用资本品二分法、多阶段迂回生产模型与贴现边际价值（MVP）数理框架，阐释自愿储蓄可通过价格价差优化资本结构，而信贷扰动会扭曲利率与相对价格信号，引发生产结构错配。本文同时辨析其理论贡...
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消费品生产与生产品生产之间的均衡条件—————哈耶克《价格与生产》第二讲述评 张念瑜【摘要】本文为哈耶克《价格与生产》第二讲述评，围绕消费品与生产品的均衡条件，梳理三类周期解释路径，借助哈耶克三角模型解析迂回生产结构，对比自愿储蓄与信贷扩张对资本结构的迥异作用，进一步讨论企业一体化、商品货币交易占比等货币制度因素对货币需求的影响。该套结构性分析弥补总量宏观视角缺陷，但模型存在理想化、难以实证等局限。其...
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宏观经济学中的“储蓄≡投资”理论的演化及中国数据的分析 张念瑜 【内容提要】本文梳理储蓄—投资恒等理论的演进脉络，对比维克塞尔、哈耶克与凯恩斯的核心理论差异。维克塞尔以自然利率锚定储蓄投资均衡，哈耶克基于利率偏离解释经济周期，凯恩斯重构理论框架，确立事后储蓄投资恒等规则，将收入作为供需平衡核心变量。结合1992—2024年中国宏观数据实证分析，厘清国民储蓄核算口径，阐释我国长期储蓄大于投资、贸易顺差的经济特征，...
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实物资本利率与货币利率问题 （修改稿） 张念瑜一、引言1500—1700 年西欧爆发商业革命，新航路打通全球贸易，美洲白银大量流入欧洲，催生出股份制公司、近代银行、汇票等新型商业制度；大西洋沿岸商贸城市快速崛起，瓦解传统庄园自然经济，完成资本原始积累。伴随着商贸扩张兴起的经济思想是重商主义。该理论视金银为唯一财富，认为市场利率由流通中货币存量决定：国内金银越多，借贷供给充足，利率走低；金银外流、货币稀缺则利...
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有效需求框架下的投资逻辑重构——凯恩斯《通论》第四篇《投资诱导》述评 张念瑜 【摘要】：本文围绕凯恩斯《通论》第四篇《投资诱导》，以有效需求理论为核心，解读资本边际效率、长期预期、利率等核心概念，分析投资诱导机制及不确定性的应对路径，指出凯恩斯理论的价值与局限，结合现实探讨其对宏观投资与政策干预的参考意义。关键词：投资诱导；资本边际效率；利率；流动性偏好 一、引言我在《哈耶克三角模型的形成与发展及其中...
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哈耶克三角模型的形成与发展及其中国的数据验证 张念瑜“哈耶克三角”（Hayekian Triangle）这一著名的几何模型，最早出自哈耶克的《价格与生产》（Prices and Production, 1931 初版，1935 修订版）一书。1941 年出版的《纯粹资本理论》（The Pure Theory of Capital）进一步形式化。其核心思想继承庞巴维克的迂回生产理论、维克塞尔的自然利率 — 市场利率二分法，并结合米塞斯的货币非中性与不当投资理论。“哈耶克三角”是奥地利学...
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凯恩斯主义的消费函数及其中国数据的验证问题 张念瑜消费函数是凯恩斯在1936年出版的《就业、利息和货币通论》一书首次引入经济学的。由于凯恩用的是当前可支配收入（或称绝对收入），存在一些问题，后来出现相对收入假设（1949年）、生命周期假说（1954年）、永久收入假说（1957年）、随机游走假说（1978年）等。限于篇幅，我们对凯恩斯的消费函数理论做些介绍，其他的直接用中国的数据来应用和验证。一、凯恩斯的消费函数理论...
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