价格机制在信贷周期中的作用---------关于哈耶克《价格与生产》第三讲的述评 张念瑜【摘要】本文基于哈耶克《价格与生产》第三讲文本，系统梳理其以相对价格与利率为核心的信贷周期理论。哈耶克摒弃传统总量均价分析范式，依托专用与非专用资本品二分法、多阶段迂回生产模型与贴现边际价值（MVP）数理框架，阐释自愿储蓄可通过价格价差优化资本结构，而信贷扰动会扭曲利率与相对价格信号，引发生产结构错配。本文同时辨析其理论贡...
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消费品生产与生产品生产之间的均衡条件—————哈耶克《价格与生产》第二讲述评 张念瑜【摘要】本文为哈耶克《价格与生产》第二讲述评，围绕消费品与生产品的均衡条件，梳理三类周期解释路径，借助哈耶克三角模型解析迂回生产结构，对比自愿储蓄与信贷扩张对资本结构的迥异作用，进一步讨论企业一体化、商品货币交易占比等货币制度因素对货币需求的影响。该套结构性分析弥补总量宏观视角缺陷，但模型存在理想化、难以实证等局限。其...
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货币对价格影响的理论----关于哈耶克《价格与生产》第一讲的述评 张念瑜 【摘要】本文系统梳理哈耶克《价格与生产》第一讲的理论体系，复盘货币理论从总量数量论到结构中性论的四阶段演进脉络。哈耶克批判了传统货币理论“唯物价总量”的研究误区，否定物价稳定即货币中性的核心谬误，揭示货币通过扭曲相对价格与生产结构引发经济波动的机制，重构了以结构均衡为核心的货币中性研究范式。该理论精准适配我国低通胀、结构分化、产能...
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宏观经济学中的“储蓄≡投资”理论的演化及中国数据的分析 张念瑜 【内容提要】本文梳理储蓄—投资恒等理论的演进脉络，对比维克塞尔、哈耶克与凯恩斯的核心理论差异。维克塞尔以自然利率锚定储蓄投资均衡，哈耶克基于利率偏离解释经济周期，凯恩斯重构理论框架，确立事后储蓄投资恒等规则，将收入作为供需平衡核心变量。结合1992—2024年中国宏观数据实证分析，厘清国民储蓄核算口径，阐释我国长期储蓄大于投资、贸易顺差的经济特征，...
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实物资本利率与货币利率问题 （修改稿） 张念瑜一、引言1500—1700 年西欧爆发商业革命，新航路打通全球贸易，美洲白银大量流入欧洲，催生出股份制公司、近代银行、汇票等新型商业制度；大西洋沿岸商贸城市快速崛起，瓦解传统庄园自然经济，完成资本原始积累。伴随着商贸扩张兴起的经济思想是重商主义。该理论视金银为唯一财富，认为市场利率由流通中货币存量决定：国内金银越多，借贷供给充足，利率走低；金银外流、货币稀缺则利...
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有效需求框架下的投资逻辑重构——凯恩斯《通论》第四篇《投资诱导》述评 张念瑜 【摘要】：本文围绕凯恩斯《通论》第四篇《投资诱导》，以有效需求理论为核心，解读资本边际效率、长期预期、利率等核心概念，分析投资诱导机制及不确定性的应对路径，指出凯恩斯理论的价值与局限，结合现实探讨其对宏观投资与政策干预的参考意义。关键词：投资诱导；资本边际效率；利率；流动性偏好 一、引言我在《哈耶克三角模型的形成与发展及其中...
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哈耶克三角模型的形成与发展及其中国的数据验证 张念瑜“哈耶克三角”（Hayekian Triangle）这一著名的几何模型，最早出自哈耶克的《价格与生产》（Prices and Production, 1931 初版，1935 修订版）一书。1941 年出版的《纯粹资本理论》（The Pure Theory of Capital）进一步形式化。其核心思想继承庞巴维克的迂回生产理论、维克塞尔的自然利率 — 市场利率二分法，并结合米塞斯的货币非中性与不当投资理论。“哈耶克三角”是奥地利学...
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凯恩斯主义的消费函数及其中国数据的验证问题 张念瑜消费函数是凯恩斯在1936年出版的《就业、利息和货币通论》一书首次引入经济学的。由于凯恩用的是当前可支配收入（或称绝对收入），存在一些问题，后来出现相对收入假设（1949年）、生命周期假说（1954年）、永久收入假说（1957年）、随机游走假说（1978年）等。限于篇幅，我们对凯恩斯的消费函数理论做些介绍，其他的直接用中国的数据来应用和验证。一、凯恩斯的消费函数理论...
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奥地利学派的消费理论与消费函数及应用问题 张念瑜 卡尔·门格尔（1840—1921年）作为奥地利学派创始人，与杰文斯（Jevons）和瓦尔拉斯（Walras）并列为边际革命三大领袖。而边际革命通过引入边际分析和主观效用的概念，将消费理论从一个模糊的、基于总量的论述，转变为一个精确的、基于个人决策的微观分析框架。它解释了价值来源、需求定律和消费者选择行为，为整个新古典经济学奠定了坚实的基础。但是，门格尔在《国民经济学原理...
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“迂回生产”理论与应用问题的综述 (修改稿)张念瑜迂回生产（Roundaboutness, or roundabout methods of production），是指先生产资本品，然后在资本品的帮助下，生产所需的消费品的过程。迂回生产理论由庞巴维克首倡，并成为奥地利学派生产理论的特色。迂回生产理论自诞生以来，争议不断，有批评的，有根本否定的，有修正发展的，等等。庞巴维克本人认为“迂回生产”是资本主义生产方法。当然，这完全是技术层面上的界定。例如，传...
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